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        穩健貨幣政策效果顯現 9月末廣義貨幣M2同比增長超12%

        關于貨幣政策、人民幣匯率、房地產金融,再迎監管重磅發聲。11月2日,央行官網發布央行行長易綱在香港金融管理局“國際金融領袖投資峰會”上的訪談實錄。他表示,中國經濟盡管面臨一些挑戰和下行壓力,但總體延續恢復發展態勢。此背景下,后續中國將堅持實施穩健的貨幣政策,加大對實體經濟的支持力度;將堅持市場在匯率形成中的決定性作用,人民幣幣值和購買力將保持穩定;還將持續推進改革開放,穩步擴大金融領域規則、規制、管理、標準等制度型開放。

        來源:央行

        穩健貨幣政策效果顯現

        “今年以來,我們保持流動性合理充裕,推動降低社會融資成本。9月末,廣義貨幣M2同比增長超過12%,社會融資規模和人民幣貸款余額同比增速分別在10.5%和11%左右。”會上,易綱表示,中國堅持實施穩健的貨幣政策,加大對實體經濟的支持力度。目前,市場利率穩中有降,金融市場資源配置效率較高。

        同時,央行通過結構性貨幣政策工具,加大對普惠小微、鄉村振興、綠色發展等重點領域和薄弱環節的支持力度。此外,還致力于支持設備更新改造和基礎設施投資,四季度效果會有所顯現。

        植信投資研究院高級研究員王運金告訴北京商報記者,在外部局勢復雜嚴峻的情況下,今年穩健貨幣政策堅持以我為主,維持偏松操作,加大跨周期調節力度,保持市場流動性相對寬裕。

        具體來看,貨幣政策一年內同時動用總量、價格、結構工具,還創設了多項工具,且調控力度較大,這也是近年來較為罕見的貨幣政策操作??偭抗ぞ呔S持市場流動相對寬裕,DR007(銀行間7天期質押式回購利率)持續7個月低于OMO(公開市場操作)利率;政策利率下調20個基點,一年期與五年期LPR分別下調15基點和35基點;并創設了科技創新專項再貸款、普惠養老再貸款、交通物流再貸款、設備更新改造專項再貸款,規模超過6000億元;增加政策性銀行信貸額度、政策性開發性金融工具、航空應急貸款、“保交樓”專項借款,規模超過1.6萬億元。

        在王運金看來,今年四季度及明年上半年,我國貨幣政策將繼續堅持穩健基調,維持偏松操作。公開市場操作靈活調節市場流動性,平穩置換MLF,不會大幅收回流動性,總量工具保持流動性合理充裕,將短期資金利率水平維持在比較低的水平上,為穩增長提供充足的資金支持。不過,他也指出,在海外貨幣政策持續加息的背景下,我國政策利率下調的空間相對有限。結構性工具仍有一定的操作空間,可能會開拓一些新的領域,比如需求端、消費端等。

        光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣指出,目前國內經濟需求偏弱,經濟復蘇基礎不夠牢固,經濟逐步向潛在增速回歸過程,部分行業仍面臨不少困難、挑戰,加之全球經濟前景不確定性增大;因此國內穩健貨幣政策需要靈活性,為需求復蘇營造適宜環境。但國內政策需要穩增長、防風險、促改革,兼顧內外均衡。貨幣政策保持穩健,總量+結構工具,提升政策質效。

        人民幣匯率合理穩定

        另對人民幣匯率,易綱介紹,央行實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。今年以來,得益于中國經濟長期向好的基本面,以及近年來堅持實施常態化貨幣政策,人民幣對一籃子貨幣相對穩定,對美元有所貶值,但對其他主要貨幣有所升值。

        “人民幣短期承壓,但人民幣匯率中間價有能力在合理區間內雙向波動,彈性不斷增強,浮動區間增大,總體上保持基本穩定。”植信投資研究院高級研究員常冉認為,在美聯儲持續激進加息、衰退預期支撐美元指數高位、我國出口高景氣回落、短期內資本流出壓力增大、國際收支順差轉弱等因素的影響下,人民幣匯率中間價短期內仍然承壓。但人民幣匯率不具備持續大幅貶值的條件。

        例如1-10月,人民幣實際有效匯率和CFETS人民幣匯率指數僅下降約3.5%和2.3%,雖然人民幣對美元貶值,但人民幣在全球范圍內的表現相當穩健。常冉說到,貿易順差不斷擴大帶動了民間外匯持有量的增加,即“藏匯于民”,增強了二級儲備的蓄水池功能,起到減緩匯率波動幅度的作用。三季度經濟增長明顯回升,有助于人民幣匯率保持基本穩定。加之國內政策支撐,人民幣匯率有能力繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。

        周茂華同樣告訴北京商報記者,短期看,人民幣匯率波動劇烈,主要是美聯儲激進加息、美元走強,對人民幣等非美貨幣構成一定壓力,全球不確定性因素較多,全球外匯市場投機相對活躍;但從市場表現看,人民幣在主要國際貨幣中走勢最穩,仍是全球少有的強勢貨幣之一。

        從趨勢看,周茂華認為,人民幣有望在均衡水平附近雙向波動。我國的經濟基本面是人民幣匯率保持基本穩定的堅實基礎;且近期美元沖高未果,維持高位震蕩,市場對美國經濟衰退前景保持警惕;疊加日元干預、歐央行等激進加息追趕等,美元進一步大幅上行基礎明顯弱化。這些都為人民幣匯率基本穩定創造了條件。

        展望未來,易綱再次表態,“央行將堅持市場在匯率形成中的決定性作用,人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定,人民幣幣值和購買力將保持穩定”。

        對此,常冉進一步建議,應找準時機,適當放寬匯率波動的幅度,減弱市場對人民幣的單邊升貶值預期,使得市場主體基本樹立“匯率風險中性”的理念。既不要對復雜靈活的期權業務“敬而遠之”,也不應把匯率避險的手段當作額外盈利的工具??杉涌旖∪屯晟仆鈪R市場,擴大金融市場上可投資的外匯產品種類,為外匯資金的風險規避提供便利。企業應拓展跨境金融服務平臺應用場景,推進跨境貿易和人民幣跨境結算業務范圍。另外要警惕全球避險情緒導致國內資本市場非理性波動,加強對跨境資本流動的監測和預警。根據資本流動的監測情況,及時運用跨境資金流動的宏觀審慎管理工具,降低海外貨幣政策收緊對我國經濟金融的外溢和沖擊,維持匯率基本穩定。

        房地產貸款邊際改善

        房地產一直是今年以來市場高度關注的熱點,對此,易綱指出,央行積極支持房地產行業健康發展,降低了個人住房貸款利率和首付比例,鼓勵銀行通過“保交樓”專項借款支持已售住房建設交付,支持剛性和改善性住房需求。

        “近期,房地產銷售和貸款投放已有邊際改善。隨著中國城鎮化進程不斷推進,我們相信房地產市場能保持平穩健康發展。”易綱說道。

        對此,仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟評價,近期房地產貸款增速回落,房地產開發貸款增速提升,說明保持房地產信貸平穩有序投放,金融機構房地產開發貸款投放明顯提速,“保交樓、穩民生”工作積極推進,涉房類信貸投放對房地產行業融資繼續形成有力支撐,房地產合理的資金需求正在得到滿足,有利于維護房地產市場平穩健康發展。

        王運金則進一步告訴北京商報記者,當前房地產行業下行減緩,住房金融環境有所起色,房地產投資可能正在筑底,四季度房地產市場將逐漸止跌企穩。在他看來,今年四季度及明年上半年,國內外形勢仍不樂觀,央行或將進一步放寬房地產金融環境,加快房地產市場恢復,拉動需求增長。

        “總的來說,應當在堅持‘房住不炒’的思路與基調、逐步降低房地產金融化和泡沫化的前提下,探索新發展模式,繼續優化房地產金融政策特別是差別化住房信貸政策,應當以穩為主、循序漸進、有計劃分步驟地實施房地產金融政策調整,盡量減少對市場的沖擊和影響,加快完善住房租賃金融政策體系,促進房地產市場平穩健康發展,實現穩增長、防風險、促發展三重目標。”龐溟說道。

        由此,王運金則建議,可從多個方面加大金融支持,一是鼓勵商業銀行進一步降低個人按揭貸款利率,通過小幅降準或下調政策利率等支持銀行下調五年期LPR,降低LPR加點幅度;放寬公積金貸款條件,降低公積金貸款利率,擴大貸款額度;二是鼓勵銀行加大開發貸投放力度,降低對房企過高的風險偏好,尤其是對民營房企開發貸的隱性限制;加大“保交樓”貸款投放;三是支持房企境內外上市進行債權融資與股權融資,鼓勵利用信用保護工具及擔保增信發債,降低擔保費用,適當放寬REITs發行條件與發行范圍;四是降低對水泥、鋼筋、板材等上游企業及房地產相關服務業的貸款利率,加大信貸投放,降低房地產產業鏈成本,減輕房企經營壓力;五是央行可考慮設立消費再貸款工具,以較低的資金成本重點支持商業銀行發放涉及裝修、家電、家具、汽車等的消費信貸,降低貸款的信用條件,支持銀行大幅下調消費貸市場利率;降低購房后的支出壓力,刺激居民購房需求。(記者 劉四紅)

        關鍵詞: 穩健貨幣政策 廣義貨幣 人民幣匯率 房地產貸款

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